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조던 스튜어트 JP모건자산운용 포트폴리오 매니저



“2026~2027년 물가가 급등할 수 있다. 대체투자를 늘린 ‘60/40 플러스(+)’ 포트폴리오로 대응해야 한다”

조던 스튜어트 JP모건자산운용 포트폴리오 매니저가 최근 매일경제와 만나 앞으로 15년 동안 ‘60/40+’ 포트폴리오가 전통적인 ‘60/40’ 포트폴리오를 능가할 것으로 전망했다. 스튜어트 매니저는 JP모건 멀티에셋솔루션본부에서 아시아·태평양 지역 기관 고객의 자산 배분을 조언하고 있다.
60/40+ 포트폴리오는 채권·대체자산 60%(각 30%)와 주식 40%로 구성된 포트폴리오다. ‘4-3-3(주식·채권·대체 관련 내용 야마토연타 관련 내용 자산)’ 포트폴리오라고 볼 수도 있다. 그간 정석(定石)으로 여겨졌던 60/40 포트폴리오가 주식(60%)과 채권(40%)에만 투자했다면 60/40+는 주식·채권 비중을 낮추고 대체자산 비중을 끌어올렸다.
60/40+ 포트폴리오의 대체자산은 세부적으로 부동산(25%), 원자재 등 실물자산(25%), 사모펀드(25%), 사모신용(15%), 관련 내용 알라딘플레이 헤지펀드(10%)로 쪼개진다.
대체투자 비중을 높여야 하는 이유에 대해서 그는 “인플레이션 변동성이 커졌을 때를 대비해 방어력 있는 자산을 편입하는 것”이라고 설명했다. 이어 “내년에는 관세 영향과 미 노동시장 공급 부족 등 인플레이션 스파이크(급등)를 유발할 요인이 많다”며 “지난 2022년 사례처럼 고물가 시기에는 주식과 채권이 양의 관련 내용 릴플레이갓 상관관계를 보여 60/40 포트폴리오의 분산효과가 떨어질 것”이라고 덧붙였다.
JP모건의 장기자본시장가정(LTCMA)은 글로벌 분산화된 60/40+ 포트폴리오가 향후 10~15년간 연평균 6.9%(달러 기준)의 수익률을 낼 수 있을 것이라고 전망한다. 이는 주식·채권 60/40 포트폴리오의 6.4%보다 높다. 수익률만 높은 것이 아니라 변 관련 내용 바다이야기룰 관련 내용 동성도 큰 폭으로 줄어든다.



조던 스튜어트 JP모건자산운용 포트폴리오 매니저가 매일경제 인터뷰에서 발언하고 있다.



스튜어트 매니저는 “내년에도 지정항적·정치적 변동성은 있겠지만 올해 해방의 날( 관련 내용 야마토플레이무상다운받기 Liberation Day·4월 2일)과 같은 사태는 없을 것”이라며 “투자자들은 분산된 포트폴리오를 갖추고 계속 투자 상태를 유지하는 것이 중요하다”고 말했다.

특히 내년에 예정된 ‘빅 이벤트’는 자본시장 전반에 호재라는 분석이다. 내년 초 새롭게 임명될 연방준비제도(연준·Fed) 의장은 완화적 통화정책을 펼 것이며, 중간선거를 앞둔 도널드 트럼프 미국 대통령은 노동시장을 개선시킬 것으로 예측했다.
다만 주요국 부채 비율이 지나치게 높고, K자형 소득 불평등이 심화하고 있는 현상은 계속 주시해야 할 위험 요인으로 분석됐다.
연말 리밸런싱 아이디어로는 상대적으로 고평가된 자산에서 일부 차익을 실현하고 저평가 자산을 매집하는 것아 좋은 아이디어로 평가됐다.
내년에는 미 기술주 7대장 ‘매그니피센트 7’에서 S&P493(S&P500에서 매그니피센트 7을 뺀 나머지 기업)으로, 미국 시장에서 비(非)미국 시장으로 상승세가 확산(broadening)될 것으로 전망됐다. 다만 인공지능(AI)이 주도하는 미 증시는 높은 매출 성장률을 보이고 있어 여전히 핵심 투자 자산으로 간주됐다.
스튜어트 매니저는 한국인 투자자들에 대한 조언도 남겼다.
최근 원화 약세로 인해 한국 투자자들이 달러화 자산을 대거 매집하는 현상에 대해서는 ‘균형을 맞출 필요가 있다’고 지적했다.
그는 “향후 15년간 원화값은 연평균 2% 절상될 것”이라고 봤다. 원화값의 반등 요인은 메모리 반도체 관련 외국인 직접투자 유입, 국민연금의 한국주식 비중 확대, 한국의 세계국채지수(WGBI) 편입, 일본 정부의 엔화 절상 노력 등이다.
레버리지 등 고위험을 감수하는 투자자에 대해서는 “최소한 자산 일부라도 분산을 시작해야 한다”며 “올해 레버리지 상장지수펀드(ETF)로 돈을 벌었다면 보다 장기적인 투자처로 돈을 옮기는 것이 좋다”라고 말했다. 관련 내용